上上通 资产管理信托市场8月小幅上扬 非标承压明显

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中国网财经9月9日讯 8月，资产管理信托市场整体小幅上升，市场中发行端表现明显优于成立端。其中，非标信托业务受新规等影响成立规模大幅下降，标品信托发行市场数量微增，成立端同样承压。

市场整体小幅回升

用益信托公布数据显示，8月共发行资产管理信托产品2654款，环比增加4.12%；已披露发行规模为1327.59亿元，环比微增1.87%。同比方面，发行数量同比增长25.79%，已披露发行规模同比增长37.67%。用益信托研究员杨桃指出，其中标品信托的增长是推动发行市场稳健增长的重要因素。

同期上上通，资产管理信托市场成立数量和规模环比均有所下降。8月共成立资管信托产品2265款，环比微降1.31%；已披露成立规模为716.66亿元，环比下降7.74%。与去年同期相比，成立数量同比增长13.83%，已披露成立规模同比增长14.92%。

杨桃表示上上通，8月债市行情“先抑后扬”，受权益市场火爆、税期走款及大行集中抛售影响，资金分流效应加剧，权益市场财富效应推动高净值客户转向权益市场，债券投资类信托产品资金募集承压。

同期，上证指数突破3800点，股票市场成交额连续13日破2万亿元，激发投资者风险偏好快速提升。股票市场虽然有机会但操作难度大且波动高，叠加公募基金与私募股权的双重挤压，股票投资类信托产品新增数量环比下滑。

标品发行端表现优于成立端

具体来看，8月标品信托发行市场数量微增。期内，标品信托发行1506款，环比增加1.01%‌；已披露发行规模环比增长8.96%。其中，固收类标品发行数量环比下降9.11%，混合类标品发行数量环比上升89.29%，权益类产品发行数量环比上升75.51%。同期，标品信托产品成立数量环比减少62 款，降幅4.75%，但已披露成立规模环比增加23.71%‌。

杨桃进一步分析，8月上证指数突破3800点，单日成交额连续13日破2万亿元，资金分流效应明显，部分投资者转向权益市场。债市行情“先抑后扬”，受权益市场火爆、税期走款及大行集中抛售影响，10年期国债收益率一度上行至1.80%，资金分流效应加剧，权益市场财富效应推动高净值客户转向权益市场，债券投资类信托产品资金募集承压。

具体到各类标品产品业绩情况，固收类产品的平均业绩比较基准为2.83%，环比下降0.06个百分点；据不完全统计，8月固收类信托成立数量环比减少86款，降幅7.53%，但其占比仍然超过八成，同时上上通，固收类产品的成立规模环比上升5.53%。杨桃表示，固收类产品在标品信托市场仍然占据绝对主力，在波动市场中展现出强大的资金吸纳能力和避险属性。

混合类产品的平均业绩比较基准为4.04%‌，环比上升‌0.26个百分点‌。杨桃表示，混合类产品业绩比较基准有所回升。8月，资本市场整体表现较好，特别是权益市场(股市)迎来了显著的上涨行情，在股市向好的大背景下，混合类产品中权益资产部分的预期收益自然会提升，从而可能推高整体的业绩比较基准。

8月，TOF信托产品已披露成立数量为455款‌，环比减少26款，降幅5.40%‌；已披露成立规模达到70.53亿元‌，环比减少17.62%‌。

非标短期承压

另一边，8月非标成立市场数量微增，成立规模大幅下降。已披露成立数量环比增长3.24%，已披露成立规模环比下降20.11%，其中非标金融类产品已披露成立规模减少51.57 亿元，降幅27.11%；基础产业类产品已披露成立规模减少84.81亿元，降幅25.08%。

杨桃表示，市场利率下移、信托预登记新规落地及资本市场分流资金，导致非标信托产品的平均预期收益率下行趋势相对明显。

收益率方面，8月非标信托产品的平均预期收益率为5.16%，环比下降‌0.02个百分点；产品平均期限为1.90年，环比延长‌0.02年。从投向领域来看，基础产业类产品平均预期收益率为5.27%，环比下降0.05个百分点；非标金融类产品平均预期收益率为4.39%，环比上升0.11个百分点；工商企业类产品平均预期收益率为4.63%，环比上升0.25个百分点；房地产类产品平均预期收益率为5.14%，环比下降0.04个百分点。

对于8月非标业绩表现杨桃分析道，从宏观环境来看，宽松的流动性环境直接压低了金融市场的无风险利率，非标信托作为类信贷资产，其收益率锚定的市场利率中枢同步下移，叠加央行“推动社会综合融资成本稳中有降”的明确要求，非标信托产品的平均预期收益率下行趋势明显。

从资产端看，以政信产品为主的非标信托业务在底层资产上有相对明显的变化。一方面，信托预登记新规落地，部分信托公司开始探索“非标+标品”组合策略，标品资产的嵌入在一定程度上拉低了平均预期收益率；另一方面，地方政府化债政策进一步强化了对非标利率的约束，严禁新增高息非标债务，叠加市场对城投平台债务风险的担忧有所缓解，风险溢价下降，导致政信信托产品的平均收益率承压下行。

具体到各非标投向领域，8月基础产业类、非标金融类产品显著缩量，房地产、工商企业类信托虽有大幅增长，但绝对规模较小。政信业务明显遇冷。9月1日实施的信托登记新规迫使信托公司提前调整业务结构，8月政信项目发行数量857款，环比增加17.08%；发行规模480.17亿元，环比增加3.47%。

同期，信贷资产收益权转让业务收缩，导致8月非标金融类业务下行。据银登中心数据，8月信贷资产收益权转让业务量出现断崖式下滑，银行机构主导的正常类资产转让几乎停滞，信托公司参与度锐减。

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